放眼未来的投资
我们致力于构建具有韧性和前瞻性的投资组合，实现长期可持续的回报。
可持续的生活趋势
我们的投资活动与塑造长期投资组合的四大结构性趋势相契合。我们预计会对可持续生活趋势加大投资，投资那些产品和服务有利于实现环境和社会目标的公司，并投资那些从可持续发展向好趋势中受益的企业。
结构性趋势
参照全球分类标准和行业实践，我们对符合可持续的生活趋势的投资进行了专有分类框架的改进。此框架以实现净零增长、自然受益和包容增长的长期愿景为标准，判断出那些有益于实现这些长期愿景的企业。这类投资包括房地产（如丰树集团和凯德集团）、农业食品（如DeHaat）以及工业（如Ascend Elements）等行业公司。框架亦能甄别高排放行业中为推动气候转型做出积极贡献的产品和服务。其中气候转型投资包括胜科工业和托普索。
我们聘请独立的第三方来审视分类框架的合理性，协助履行符合全球分类的标准和行业实践。
截至 2024 年 3 月 31 日，符合可持续生活趋势的投资组合价值为440亿新元，其中380亿新元为聚焦可持续发展的投资，60亿新元为气候转型投资。在本财政年度，我们对符合可持续生活趋势的投资为30亿新元。
我们配置资金以促成解决方案，助力企业向更可持续发展的未来转型。我们把握机遇，专注投资有增长潜力的领域和商业模式，例如粮食、水资源、废弃物、能源、材料、清洁交通和建筑环境等。 我们也鼓励企业创新以实现转型。我们还通过合作伙伴关系进行创新和加速规模化，通过集体协作，以实现孤军奋战难以实现的成果。
淡马锡的投资兼顾可持续发展和回报目标
可持续投资和创造回报是当今大多数资产所有者的两大关键目标，也是淡马锡2030战略的核心支柱。虽然这两个目标的重要性显而易见，但两者的相互作用可能相对复杂。对一些投资者来说，围绕可持续投资和创造回报的战略可能并不相关，因为尚不清楚可持续投资对回报的影响是积极、负面还是适中。
淡马锡坚信可持续发展和长期回报可并肩而行。为构建既能体现理想的环境、社会和治理 (ESG) 标准，又能实现业绩超出预期的投资组合，并证实其可行，淡马锡量化策略团队分析了投资者预期会提高回报的ESG指标，并发现其中许多ESG指标确实能提高企业的业绩表现。例如，在特定行业中，较低的温室气体强度（排放量相对于公司收益）与企业未来优越业绩表现相关。同样的，水资源和废弃物消耗强度较低的公司，未来回报也优于同行。
量化策略团队也发现，一些社会因素包括员工满意度和较低离职率，与公司未来优异表现相关。最后，在治理方面，量化策略团队发现争议较多的公司表现逊于争议较少的公司。
总之，公认数据源证明一些关键 ESG 指标与企业未来的优异业绩表现相关。量化策略团队的研究指出，ESG 指标有助于量化公司的无形属性，例如员工满意度、管理质量和生产效率等，这些特质可能影响未来回报，但传统财务分析难以体现。
需要注意的是，这些历史关系是在受控的回溯测试中观察到的，需要通过投资组合的实际表现来进一步评估。因此，淡马锡在2024年以卓越的可持续发展指标和优于基准的业绩表现为双重目标，投资以全球股票为基准的股票投资组合。投资组合没有任何行业或国家偏好，并每月对比基准进行调整。投资偏重于对业绩正向影响的ESG指标较强的股票。
淡马锡团队不断探索新的ESG数据集，以了解可持续发展特征与未来高回报的契合度，进一步强化淡马锡对可持续发展和创造回报相辅相成的理念。
为各成长阶段配置资金
拥有创新解决方案或商业模式的公司，有潜力带来积极的气候或可持续发展的成果，因成熟度的不同而有不同的资金需求。初创阶段的公司可能需要资金将方案原型推向商业规模；成长阶段的公司可能寻求市场扩张或提高产能；成熟阶段的公司可能计划深化市场领导地位或有意在公开市场筹资。
淡马锡是自下而上的直接股权投资者，通过国际化的投资团队，致力为符合可持续生活趋势的公司进行跨阶段投资。我们了解资金供应在任何阶段都至关重要，因此，我们与志同道合的投资者建立战略合作伙伴关系，建立专门的投资平台来作为补充。这使我们能够加快并扩大金融资本的部署，结合多项能力、关键知识和支持网络。实现跨领域的气候和可持续发展转型，需要新形式的合作与伙伴关系，这一点尤其适用于亚洲，经济和社会发展需要与日益增长的资源使用脱钩，同时攻克融资障碍。各项合作和伙伴关系帮助我们投资处于不同成长阶段的企业:
初创阶段
淡马锡参与了突破能源风险投资公司（Breakthrough Energy Ventures）旗下名为Select新基金的业务，协助处于后期阶段的清洁技术初创企业，在亚洲等主要市场扩大规模并建设新设施。
成长阶段
我们与贝莱德（BlackRock）共同成立脱碳伙伴（Decarbonization Partners），以清洁能源、电气化、绿色材料和循环数字经济等领域的去风险技术为目标，进行后期风投和初期成长型股权公司投资。该平台迄今已完成八项投资。
成长后期和成熟/ 稳固阶段
我们对博枫全球转型基金第I期和第II期 (BGTF I 和 BGTF II) 投资，以加速全球向净零碳排放经济转型。博枫全球转型基金第I期和第II期的投资策略是扩大清洁能源生产，为在转型中的碳密集型企业提供规模化有效的脱碳解决方案。
促成清洁能源转型
低碳氢的快速发展和运用，尤其是绿氢（利用可再生能源电解水产生而来）可以协助工业流程和交通运输等脱碳。它是化学生产和精炼过程的清洁替代品，可以用作商业卡车燃料电池的燃料，也可用作钢铁工业的还原剂。
但是，绿氢难以安全地存储和运输，而且生产费用高昂。它目前的生产成本估计约为每公斤 2.40至 12 美元1，降低成本需要付出巨大努力。
淡马锡采取了生态系统和价值链方法来促进低碳技术的发展。为了弥合价值链的缺口，我们投资并建立合作伙伴关系，扩大关键技术的规模，加速商业应用支持研发工作。
为扩大氢能价值链发展的关键技术赋能
电能，尤其是可再生能源，是绿氢的主要成本因素。我们投资于相关技术，以推动低成本且稳定的可再生能源运用。我们的投资包括Caelux，一家开发低成本太阳能的美国钙钛矿太阳能技术公司；以及铁-空气电池开发商Form Energy。他们专注于开发具有更高成本效益的多日存储解决方案，以解决可再生能源的间歇性问题。
我们还投资了不同的电解槽，以满足各种运行需求。例如，我们投资了托普索公司（Topsoe），一家提供催化剂和研发固体氧化物电解池等先进技术的全球供应商。这些电解槽能在高温下运行，适合与各种下游工艺流程整合。这种整合能提高绿氢的利用效率，有助于在精炼用途和钢铁制造，绿色氨和绿色甲醇的生产中取代灰氢。
此外，我们还投资了 Electric Hydrogen，一家专注于生产质子交换膜 (PEM) 电解槽的美国公司。与现有的碱性电解槽相比，PEM 电解槽能更好地处理可再生能源的波动，体积更小，因此能够降低土地需求以及更快地扩大规模。
我们也寻求促成运输，储存以及能源的解决方案。例如，我们投资于美国技术公司Amogy，一家为海事和分布式清洁能源应用提供微型氨裂解系统和集成氨气发电解决方案的企业。
加速氢能的商业应用
除了为供给端的解决方案赋能，在需求端促成氢能解决方案也同等重要。例如，我们投资于H2 绿色钢铁（H2 Green Steel），一家利用绿氢为钢铁制造过程脱碳的垂直综合绿色钢铁制造商。该公司正在瑞典建造绿色钢铁旗舰厂，其生产钢铁过程比传统钢铁制造模式减少高达95%的碳排放。
培育研发与创新
淡马锡与新加坡国立大学联合成立氢能创新研究中心，加速研发力度培育氢能研究人才。 该中心是东南亚第一家进行氢能研究的机构，目标是开发技术解决方案，使氢能商业化，并推动新加坡成为氢能经济的先锋。
1 资料来源：彭博新能源财经 (BNEF)：制氢平准化成本更新(2023年)
推进气候行动
近年来，我们通过三个路径加快实现气候目标：
为低碳经济投资
我们继续加大投资力度，支持向低碳经济转型。这些投资包括旨在加快能源转型和关键领域脱碳的解决方案，如氢能技术进步、高能效解决方案以及在难以减排的领域采用替代生产工艺。
鼓励投资组合公司努力脱碳
我们立足长远，投资年限可跨越数十年，这让我们拥有独特优势，可与主要投资组合公司交流讨论其商业转型和缓解气候变化所采取的行动进程。通过气候转型准备框架，我们定期与主要投资组合公司交流，尤其是我们认为最具影响潜力的公司，就其气候转型计划和脱碳旅程进行沟通。
赋能碳市场解决方案
我们继续探索在减碳的同时保护或恢复重要生态系统的方法。我们将自愿碳市场视为实现以自然为本和基于技术的碳清除解决方案的重要手段。
我们在2022年成立的投资平台公司GenZero，致力于加速全球脱碳进程。 他们已经建立了一个多元化的投资组合，专注投资以自然为本的解决方案、技术解决方案及碳生态系统赋能者。 当中，以自然为本的解决方案是保护、可持续管理和恢复重要生态系统的关键杠杆。 它在缓解气候变化的同时，也帮助应对生物多样性丧失等其他挑战。
GenZero的投资包括加纳的土地恢复项目、提供可持续的航空燃料相关技术公司如Velocys，碳去除技术公司如CarboCulture以及碳信用交易市场Climate Impact X (CIX)。随着瑞穗金融集团（Mizuho Financial Group）成为CIX的另一领投者，协力扩大亚洲的自愿碳信用市场，GenZero进一步批示对CIX的投资。
投资自然影响
我们采取综合方法，把握投资机会，力争在实现可持续财务回报的同时，对气候和自然产生积极影响。
我们投资于水资源和循环经济，致力于应对自然危机的关键导因，特别是直接开采天然资源和污染。例如，我们投资了Emerald Global Water Impact Fund。这一投资体现了我们助力节水技术的研发、强化可持续发展和韧性城市的解决方案、提高资源利用效率、适应气候变化、降低健康风险、促进创新和经济增长的承诺。
在推动向循环经济转型方面，我们投资了Fairmat。这家公司建立闭环生态系统，避免有价值材料成为废料，以此作为产品设计的核心。
投资促进包容性增长
为了助力实现可持续发展和包容性增长的目标，我们于2021年成立了影响力投资团队，旨在为非洲、亚洲和拉丁美洲这些新兴市场中的弱势社群创造积极影响，同时实现长期可持续的回报。
我们对影响力基金和企业的投资旨在满足基本需求，改善生计，增强弱势社群的韧性。我们的战略包括三大核心支柱：
在上一财年，我们投资LeapFrog气候基金和ABC Impact 基金 第II期。我们还投资了由Elevar Equity、Quona Capital和AXA IM Alternatives管理的其他影响力基金。在直接投资和联合投资方面，我们投资了SarvaGram，一家为印度农村家庭提供财务和提高生产力解决方案的公司。
我们还与投资组合公司合作，共同推动影响力和创造价值。这些努力包括战略合作、加强影响力实践，以及将投资组合公司引荐给关系网络中的合作伙伴，进一步发挥协同作用。
我们用专有的影响力衡量与管理框架评估所有潜在的影响力投资。这个框架指导我们的决策，使我们能够系统地评估影响力。我们在投后与这些影响力投资对象合作，建立一套与他们旨在实现的具体影响结果相关的度量指标。
我们通过思想领导力和能力建设倡议，为推动亚洲及其他地区影响力投资生态系统的努力做出贡献。
2022 年，淡马锡支持全球影响力投资联盟（GIIN）的影响力实验室，这项行业计划旨在创建包括影响力表现基准在内的分析工具。同年，淡马锡信托基金会还成立了影响力投资与实践中心。作为非营利机构，该中心旨在推动亚洲及其它地区的影响力投资知识和实践。2023年，淡马锡组织了首届影响力投资圆桌会议，召集了影响力投资界的领军人物进行进一步合作和知识共享。
SarvaGram提供的贷款帮助在印度浦那的店主Kirana扩大生意规模。
世界正在面临紧迫的社会和环境挑战，影响力投资具有释放资本应对挑战的潜力。我们将投资于具有强烈使命感和良好记录的领先影响力基金管理者，以支持对人类和地球做出积极贡献的企业。
