20年期投资组合回报展望
淡马锡几何预期回报率模型（T-GEM）模拟投资组合在接下来20年里可能获得的回报区间。这些模拟的作用并不在于预测实际结果。
基于经济情境的模拟方法
股权投资回报随着时间而波动，并受宏观经济或地缘政治事件和冲击的影响。即使在20年期滚动基础上，投资回报率随着时间而有显著差异。相同的，在较长的30年期和50年期，滚动回报率依然变化显著。因此，T-GEM 根据不同情境模拟20年长期预期回报。这种方法反映了我们对未来20年长期宏观经济基本面的看法，并根据目前的市场估值做出调整。
美国股市年度回报率
(截至3月31日的财政年度)
美国股市20年期、30年期及50年期滚动回报率 (复合年化)
(截至3月31日的财政年度)
1 20年期滚动回报率涵盖此前20年内的事件。
以经济基本面为基础的预测
在预测经济基本面时，我们对第一个5年做较为精细的年度同比假设，而对10年后则依据长期基本面做较为概括的假设。这种“轨迹”方法纳入了经济状况随时间变化的假设。我们不会假定20年期回报水平会维持均衡不变或回归至历史均值。
经济情境轨迹 (演示)
不同潜在情境下淡马锡20年期预期回报
我们对不同情境下的20年期预期回报进行模拟。
2024年及未来潜在情境
| 潜在情境 | 描述 |
基准 (发生几率最高的情境) |
对经济增长和通胀的基准预期，包括气候变化及不断升级的地缘政治紧张局势等长期挑战。 |
各种气候变化趋势 (发生几率较低的情境) |
坚定决心应对气候变化情境下，假设有更多减缓气候变化的努力，气温上升的速度放慢。缺乏决心应对气候变化情境下，假设没有进一步努力减缓气候变化，导致到2100年气温将灾难性地急剧上升。 |
全球战略竞争严重加剧 (发生几率较低的情境) |
世界超级大国之间的紧张关系明显加剧，加速不同经济集团之间的分化。这将导致全球经济陷入滞胀，劳动生产力和经济增长水平从结构上处于较低水平(由于贸易和投资减少所致)，全球供应链受限而致使价格攀高。 |
中国经济下行情境 (发生几率较低的情境) |
对比基准情境，这是指中国经济发展不再以增长为主要导向的潜在下行情境。在这种情境下，外资参与显著减少，资源配置效率降低，政策无法发挥效用的风险加大。叠加地缘政治挑战下的负面影响，这将放缓劳动生产率增速，进而损害销售和盈利潜力。 |
不同投资组合的20年期预期回报
下图显示了一组全球债券投资组合、一组全球股票投资组合和淡马锡投资组合的模拟回报。模拟以基准情境为依据。
相较于全球股票投资组合和淡马锡投资组合，全球债券投资组合的上行潜力最小，年度同比回报分布曲线较窄，年度同比波动性也是最低的。
淡马锡投资组合在20年期末拥有最大的上行潜力（蓝色阴影部分），年度同比回报波动性也最高。
不同投资组合的20年期末几何回报几率 (复合年化)
(截至2024年3月31日)
1 全球股票投资组合采用MSCI ACWI全球指数作为参照标准。
2 全球债券投资组合采用彭博全球综合指数 (Bloomberg Global Aggregate Index) 中的政府债券作为参照标准。
不同投资组合的20年期间年度同比回报几率
(截至2024年3月31日)
1 全球股票投资组合采用MSCI ACWI全球指数作为参照标准。
2 全球债券投资组合采用彭博全球综合指数 (Bloomberg Global Aggregate Index) 中的政府债券作为参照标准。
前
.jpg "boys_playing_chess")
